甲醇國家支持嗎_券商擴張狂潮

原創 admin  2021-09-05 17:04 

甲醇國家支持嗎_券商擴張狂潮

今年以來上市券商采用多種融資手段開啟擴張之路。截至9月4日,定增方面,已有5家券商公布了定增方案,預計募資上限合計350億元;配股方面,5家券商配股融資或計劃融資總計753億元。

除了上述再融資手段,公司債、短融也成為重要的融資手段。今年以來,多家券商公司債擬發行或已發行7247億元。截至目前,存量證券公司短融票面總額1951億元。

券商為何如此扎堆融資?

聯儲證券投行業務負責人尹中余認為,首先是監管層面,希望券商做大做強的推動力使然,具體表現在分類評級中,對于券商凈資本的要求越來越高;其次,通道業務的獲利空間愈發有限,利潤率不斷攤薄,相反自營等業務在年度利潤中占比越發強勁。簡言之,券商的共識是用“錢生錢”的辦法獲得利潤更加有效。

中銀證券非銀團隊表示,今年以來券商融資需求顯著增加主要源于業務發展需要以及應對監管對于凈資本規定的需要。隨著通道業務價值的降低,證券行業各項業務啟動轉型,尤其是重資本業務的發展和金融科技對行業的重塑擴大了券商的股債融資需求。

開源證券非銀金融首席分析師高超認為,實際上去年開始券商股權再融資就呈現明顯放大趨勢,一方面,以注冊制為核心的資本市場改革政策持續深化,資本市場迎來歷史發展機遇期,券商大投行業務和資本中介型業務需求旺盛,對資本金的需求大幅增加;另一方面,股票市場呈現慢牛趨勢,去年一些上市券商出現較好上漲,再融資意愿較強。

記者注意到,隨著2020年2月《再融資新規》等系列規定的發布,券商們充分利用了“融資三板斧”——定增、配股、債券等多種手段來為自己“補血”。

無論是中信證券等頭部券商,還是排名相對靠后的中小券商,紛紛在再融資上開足馬力。其中,從去年至今,包括天風證券、中信建投、海通證券、湘財證券等17家券商發布了定增方案;中信證券、興業證券等10家券商通過配股進行融資。

定增和配股從想法到最后實施短則幾個月,長則一年甚至數年,因此更多的券商通過公司債、短期融資券來臨時“補血”。這導致今年前八個月券商公司債融資較去年66%。

東亞前海研究所策略首席易斌分析道,對于大型券商而言,牌照紅利逐漸消失以及監管凈資本的要求,業務轉型升級勢在必行。同時,大型券商在投行、資管等多個領域都存在競爭激烈,而資本規模是公司提高綜合競爭力和風險抵御能力的核心因素之一,較強的資本實力是公司實現戰略目標和持續健康發展的重要保障。

對于中小券商而言,擴大資金池是為之后布局資產中介等新業務,謀求更大的發展空間作準備,同時也是為應對激烈的行業競爭和防范監管風險的現實需要。同質化競爭格局下,投行、資管業務頭部效應越來越強,很多中小券商競爭壓力較大,想要實現超越式發展,謀求更多業務創新也需要資金作為保證。

對于外資券商而言,充足的資金是其不斷擴大業務范圍,增強多元競爭力的有力支持。目前,很多外資券商只是剛進入中國市場,在其成立之初,經營范圍并不廣,多數圍繞其優勢業務。但是,隨著在中國市場扎根日久,業務快速發展,這些外資券商也在競爭更多的業務板塊,在此過程中,也需要通過補充資本金來實現快速發展。

券商行業定增頻頻縮水

或與券商估值有關

按照記者不完全統計,今年以來券商使用“融資三板斧”已經融資過萬億,但是相較融資同樣火爆的2020年,記者發現今年以來不少券商融資金額縮水了不少。

近日,國金證券發布定增公告披露,擬募集資金不超過人民幣60億元,扣除發行費用后的募集資金凈額擬全部用于增加公司資本金、補充營運資金及償還債務。

據了解,國金證券上次公開發布定增計劃系2015年。初始定增規模為150億元,后縮減至48億元,但卻以終止定增收尾。

這次國金證券定增是否能成功尚未可知,但是今年已經有券商從去年還是定增募資,到現在也沒有完成。

據Wind數據顯示,2020年1月至今年上半年,以定增方式募資的券商中,存在“募不足”情況者占七成。例如,預計募資總額100億元的浙商證券,實際募資額僅28.05億元,完成率不足30%;擬募資130億元的中信建投,實際募資38.84億元,完成率也不足30%。

不過,也有不少券商已完成定增計劃。海通證券、國信證券、西部證券均100%實現目標。其中,海通證券募資總額高達200億元,國信證券亦高達150億元。

中銀證券非銀團隊認為有兩方面的原因,一方面,今年部分已完成再融資發行的券商實際募得金額不足計劃募資規模,而部分券商仍能夠足額實現融資計劃,或與主要股東認購情況有關,今年主要股東未參與定增項目的券商,均未能足額募資。主要股東的積極參與通常能夠向市場傳遞對于公司發展前景充滿信心的信號,反之,股東放棄認購或許各有考量,但容易引起市場的擔憂。另一方面,券商估值的表現也會影響投資者的選擇,今年春節后,券商估值大幅調整,持續處于歷史估值低位,基金重倉券商的比例也降至冰點,或導致投資者對于券商股缺乏信心。

華西證券研究所所長魏濤則認為,2020年以來,A股結構性行情,市場風格清晰且輪換迅速。醫藥消費、成長、周期都有表現,但大金融地產波瀾不驚,一直沒有成為資金追逐的目標。因此,券商融資規模不及預案的現象出現。不僅如此,因為A股市場活躍,資金在板塊之間輪動較快,投資者對于需要鎖定一定期限的定增,就有更高的收益率預期。

聯儲證券投行業務負責人尹中余也認為,除了一些熱點賽道,如醫藥、新能源等,其他行業板塊(包括券商)的估值均很難得到市場的支持。這就導致再融資等發行難度加大,很多上市公司手握批文直至到期,最后只能遺憾放棄。

券商配股融資漸成“主流動作”

機構將探索更多吸金模式

中國基金報記者 張莉

過去兩年,券商再融資始終處于井噴狀態。無論是投行業務、資本中介業務或是財富管理業務等,各項業務規模抬升離不開資金的大規模投入,也促發了機構頻頻發出融資動作。在各類融資中,配股成為不少券商選擇的融資方式之一。

在業內看來,由于在募資規模和融資成功率上有一定保證,同時對參與配股的股東有利,配股也成為很多券商再融資的重要策略選擇。不過也有券商非銀分析師指出,配股融資本身具有一定的強制性,市場反響也不同。除了配股融資之外,鎖價發行引入戰投或可轉債融資也可以成為替代配股幫助券商實現融資的重要手段。

頭部券商頻出配股融資

大股東大手筆投入“真金白銀”

最近兩年,券商再融資需求不斷攀升,可轉債、定增、配股等融資模式層出不窮,為券商機構拓展業務、實現重資產運營帶來源源不斷的支持資金。而在這些融資手段中,配股融資成為不少券商進行再融資的重要方式之一。

9月1日,財通證券公告稱,已經明確大股東浙江金控以現金方式全額認購公司配股方案確定的可獲賠份額,出資額高達26.23億元。無獨有偶,興業證券也在同日公告稱,公司控股股東福建省財政廳承諾將按照配股價格和比例,以現金方式認購配股份額,出資額高達32.85億元。

從上配股融資的資金安排來看,兩家券商的募資用途非常相似。財通證券和興業證券計劃將大股東超59億的出資均投入到發展投資與交易類業務、資本中介業務、投行業務及信息技術及風控投入等相關方向。

數據統計顯示,今年以來,包括東方證券、財通證券、東吳證券、興業證券、中信證券等在內的多家券商先后宣布配股融資計劃,總募資規模突破500億元,最高募資額達到280億元。而如果算上去年配股融資的規模,超10家券商共計募資超千億的資金,其中華安證券、國元證券、天風證券、招商掌權、紅塔證券配股均已落地。

大股東真金白銀投入配股計劃,無疑讓這兩家券商快速獲得了資金的支持,也進一步反映了配股融資正在成為券商再融資的主流模式之一。在機構看來,券商配股預案推出,表明公司關注資本運作,抓住資本市場大發展機會,補充凈資本,提前應對未來的資產負債表擴展需求。

業內人士指出,配股融資具備一定的優勢,也越來越成為各家券商再融資的重要選擇之一。聯儲證券投行業務負責人尹中余表示,配股融資的優勢在于對于參與配股的股東不會稀釋股權,且融資成功率高,但對不參與配股的股東或存在不利。由此看,為了所持股權不被稀釋,該融資方式對于股東來說,具有一定強制性。

華西證券研究所所長魏濤表示,相對定增而言,配股需要大股東先認配,審核難度低,速度相對較快,更少遭到監管層的嚴審,因此配股融資效率更高;其次,配股融資的價格相對可控。

“一般而言,定增的價格是定價基準日前10個交易日的市價均價的80%,券商實施配股的定價通常更低,這一過程公開透明,所有的投資者都有相同的權利購買同等比例的折價股票,相比于特定機構的定向增發,投資者能夠享受到直接降低持股成本的優勢;最后,配股融資這種方式,使得原股東都甲醇怎么入金能享受到追加投資的選擇機會,又沒有鎖定期的限制。并且在配股后,股東權益不會被攤薄和稀釋。”魏濤分析指出。

對比不同的融資模式,開源證券非銀金融首席分析師高超表示,可轉債和定向增發主要向符合條件的機構投資者募資,募資規模受定價、市場環境影響較大。配股主要通過折扣定價向存量股東配售,在募資規模和融資成功率上更有保證,更加符合券商大規模再融資的訴求。

中銀證券非銀團隊認為,相比于定增,配股的實施難度更小,手續較為簡單,審批速度較快,能夠及時為券商補充資本金。其次,配股價格會有一定的折扣,發展前景較好的公司的股價折扣對于原有股東而言會有較高的吸引力。在配股結束后,公司股價會有所下降,也有望吸引更多的投資者。

從不少券商股東背景來看,東亞前海研究所策略首席易斌認為,對于頭部券商而言多數有國資背景,為避免國有資產流失,也使得其在再融資過程中需要確保大股東的股權不被稀釋。

“定增通常意味著股權的稀釋,這往往也是國資背景券商大股東所不愿意看的情況。面向所有股東的配股,更容易保證大股東持股比例不會被外部投資者稀釋,也更容易得到券商的青睞。”易斌表示。甲醇有監管嗎

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